De vastgoedcrisis dreigt voor de banken

Déjà vu van de bankencrisis?

De uitverkoop van regionale bankaandelen lijkt woensdag te zullen verergeren, nadat Moody's de rentetarieven van New York Community Bancorp heeft verlaagd. kredietwaardigheid naar junkstatus.

De angst onder beleggers over de noodlijdende commerciële vastgoedsector in de Verenigde Staten neemt nu toe. Dit komt op het moment dat een cruciale reddingslijn die tijdens de bankencrisis van vorig jaar werd gecreëerd, op het punt staat af te lopen.

De aandelen van NYCB daalden na de downgrade met maar liefst 15 procent in de premarket-handel, voordat ze zich herstelden. Het aandeel is de afgelopen week met ongeveer 60 procent gekelderd nadat de kredietverstrekker sombere resultaten rapporteerde, vooral als gevolg van zijn blootstelling aan verslechterende commerciële vastgoedleningen.

Vorig jaar won NYCB de bieding op activa verbonden aan Signature Bank, die kort na de ondergang van Silicon Valley Bank mislukte. Dat duwde de activa boven de $100 miljard, waardoor het in een nieuwe regelgevende categorie terechtkwam en het aan strengere kapitaalvereisten werd onderworpen.

De kriebels bij de banken verspreiden zich. De KBW Nasdaq Regional Banking Index, een verzameling middelgrote bankaandelen, is de afgelopen week met bijna 12 procent gedaald, omdat beleggers zich zorgen maken over de blootstelling van kredietverstrekkers aan commerciële vastgoedportefeuilles.

De dalende kantoorbezettingsgraad en de hoge rentetarieven zijn een belangrijke reden. De verschuiving in werkmethoden na het hoogtepunt van het coronavirus pandemie heeft bracht de markt voor commercieel vastgoed in beweging en kredietverstrekkers zouden te maken kunnen krijgen met een “volwassenheid muur” van maar liefst 1,5 biljoen dollar aan commerciële vastgoedleningen dit jaar en volgend jaar. (Regionale banken in de VS verstrekken het grootste deel van dergelijke leningen, waardoor deze een bijzonder risico lopen.)

Ambtenaren hebben erkend dat sommige banken mogelijk gevaar lopen, maar hebben de zorgen over een bredere crisis gebagatelliseerd. “Ik denk dat het beheersbaar is, ook al zijn er misschien instellingen die behoorlijk onder druk staan ​​door dit probleem”, zegt minister van Financiën Janet Yellen. vertelde het House Financial Services Committee op dinsdag.

Wat de zaken nog ingewikkelder maakt, is dat een financieringsreddingslijn volgende maand afloopt. Op 11 maart zal het Bank Term Funding Program van de Fed van start gaan stop met het verstrekken van speciaal leningen met een lage rente aan noodlijdende kredietverstrekkers. Het programma werd vorig jaar opgezet tijdens de ineenstorting van de Silicon Valley Bank om kredietverstrekkers te helpen hun financiën goedkoop te versterken en het vertrouwen van het publiek in het bredere banksysteem te herstellen. De dalende aandelenkoersen suggereren dat beleggers deze boodschap niet geloven.

Ook Europese en Aziatische banken zitten in de problemen. De aandelen van de Japanse Aozora Bank en de Zwitserse Julius Baer zijn de afgelopen weken gedaald nadat beide de risico's van verslechterende commerciële vastgoedleningen hadden onthuld.

Ondertussen hebben andere Europese banken, waaronder Banco Santander en Deutsche Bank, toegenomen hun blootstelling aan de Amerikaanse markt voor vastgoedobligaties ter waarde van $6 biljoen in de eerste helft van vorig jaar, ondanks zorgen over een tsunami aan slechte leningen in het verschiet, volgens S&P Global.

HIER IS WAT ER GEBEURT

Nikki Haley wordt tweede in een race in Nevada zonder directe concurrentie. Ze verloor dinsdag van een “geen van deze kandidaten”-stemoptie tijdens de Republikeinse presidentiële voorverkiezingen in Nevada, dankzij onrust in de campagne van Donald Trump (die anders niet deelnam). Het is een beschamende vertoning voor Haley, hoewel ze haar campagne deze maand op de voorverkiezingen in South Carolina heeft ingezet.

Een 737-jet van Alaska Airlines heeft mogelijk een Boeing-fabriek verlaten met ontbrekende bouten. Uit een voorlopig rapport van de National Transportation Safety Board bleek dat het vliegtuig waarvan het deurpaneel vorige maand tijdens de vlucht uitblies, na reparatie niet alle bouten leek te hebben. De bevinding intensiveert het onderzoek naar Boeing en zijn kwaliteitscontrolepraktijken.

Het lot van een tweeledig wetsvoorstel over grensbeveiliging en financiering voor Oekraïne is bezegeld. De Republikeinen in de Senaat torpedeerden effectief de wetgeving voor het hardhandig aanpakken van de immigratie – die ook miljarden aan Kiev zou hebben toegewezen – waar zij om hadden gevraagd. Het was slechts een van de vele tekenen van verlamming onder de Republikeinen in het Congres, die ook hun eigen pogingen verwierpen om de minister van Binnenlandse Veiligheid af te zetten en militaire hulp naar Israël te sturen.

Er blijven vragen bestaan ​​over het overnamebod van Adam Neumann op WeWork. Dan Loeb's Third Point zei dat het zo was geen financiering had toegezegd en had slechts ‘voorlopige’ gesprekken gevoerd met de medeoprichter van WeWork, ondanks dat hij werd aangehaald als financieringsbron voor de mogelijke deal. Het is ook onduidelijk hoe SoftBank, een belangrijke schuldeiser van WeWork die zijn belang in het co-workingbedrijf grotendeels heeft afgeschreven, zal reageren op de inspanningen van Neumann; een woordvoerder weigerde commentaar te geven.

Disney zet in op een vernieuwing van sportstreaming

Vooruitlopend op hun laatste winstrapport op woensdag kondigden Disney, Fox en Warner Bros. Discovery een nieuwe sportstreamingdienst aan die het medialandschap zou kunnen veranderen.

De deal is een belangrijk antwoord op de onrust in de kabelindustrie – en komt op een moment dat Disney wordt geconfronteerd met druk van de activistische investeerder Nelson Peltz vanwege zijn streamingstrategie.

Hoe de nieuwe onderneming werkt: De dienst zal kanalen als ESPN, TNT en FS1 bevatten, die professionele en universiteitssportgames vertonen (evenals inhoud zoals “The Bachelor” die ook op die netwerken wordt uitgezonden). Belangrijk is dat de drie bedrijven de sportprogramma's op niet-exclusieve basis in licentie zullen geven, wat betekent dat ze ook games op hun tv-kanalen kunnen blijven vertonen.

Op basis van de structuur van de onderneming, die de uitbetalingen verdeelt op basis van de bijdragen die elk kanaal eraan levert, zal Disney's ESPN het grootste deel van de omzet mee naar huis nemen.

De nieuwe service brengt enkele risico's met zich mee:

• Het zal niet goedkoop zijn (hoogstwaarschijnlijk kost het meer dan $ 40) omdat de bedrijven de kanalen niet kunnen verkopen voor minder dan wat ze kabelbedrijven aanbieden, wat sommige klanten zou kunnen uitprijzen.

• Het zou in Washington de wenkbrauwen kunnen doen fronsen, gezien de agressieve onderzoeken van toezichthouders naar deals die geen traditionele overnames zijn. (Dat gezegd hebbende, Disney, Fox en Warner Bros. Discovery zouden nog steeds onafhankelijk opereren – inclusief het uitbrengen van hun eigen biedingen op sportrechten – en de games zullen beschikbaar zijn in andere formaten.)

• Hoewel het ongeveer zal voorkomen 55 procent van de Amerikaanse sportrechtenVolgens analisten van Citigroup zal het niet alomvattend zijn, omdat de onderneming geen Paramount, NBCUniversal of regionale sportnetwerken omvat.

De onderneming helpt bij het beantwoorden van een grote vraag die analisten bezighouden: Hoe kan Disney de marges van zijn direct-to-consumer activiteiten verbeteren, vooral nu Peltz het bedrijf oproept om te streven naar Netflix-achtige streaming-economie?

Een andere headline-grabber viel dinsdag: Elon Musk, die nog steeds boos is omdat Disney zijn advertenties op zijn sociale netwerk X onderbreekt, financiert een rechtszaak wegens onrechtmatige beëindiging tegen het bedrijf, aangespannen door actrice Gina Carano, die in 2021 werd geschrapt uit het tv-programma 'The Mandalorian'. weet of je mee wilt doen”, Musk schreef over X.

Ondertussen, Musk – wie heeft dat gedaan juichte de Disney-campagne van Peltz toe — poseerde voor foto's met de financier afgelopen weekend bij de première in Los Angeles van een film die een van de dochters van Peltz schreef, regisseerde en waarin hij speelde.

Vechten tegen DEI-pushback

De hedgefondsmagnaat Bill Ackman en Elon Musk zijn de afgelopen weken op een oorlogspad geweest over inspanningen op het gebied van diversiteit, gelijkheid en inclusiviteit, en haalden de krantenkoppen toen ze DEI-programma's op sociale media bezochten.

Nu vechten aanhangers van DEI-initiatieven terug om een ​​praktijk te verdedigen waarvan zij zeggen dat deze goed is voor het bedrijfsresultaat en die ‘gepolitiseerd is door een luidruchtige minderheid’.

De business case voor diversiteit blijft sterk, een tiental handelsgroepen die minderheidsgemeenschappen vertegenwoordigen hebben in a geschreven brief woensdag verzonden naar CEO's van de Fortune 500, en eerst gedeeld met DealBook. Tot de ondertekenaars behoren onder meer de National Minority Supplier Development Council, de Amerikaanse Black Chambers en de National Minority Supplier Development Council, die beweren dat “empirische analyses laten zien hoe bedrijven die diversiteit en inclusiviteit bepleiten beter presteren dan hun collega’s die dat niet doen.”

Bedrijven en leidinggevenden steunen DEI grotendeels, zeggen ze. De meeste senior managers uit een landelijk onderzoek dat in december werd gehouden voor de onderzoeksgroep van het Public Private Strategies Institute zeiden dat diversiteitsinitiatieven van cruciaal belang waren voor het succes van hun bedrijven. Opvallend is dat 75 procent van de zelfbenoemde conservatieve managers zegt dat de inspanningen van DEI de bedrijfsprestaties hebben bevorderd, vergeleken met 89 procent van de zelfbenoemde liberale leidinggevenden.

“Er is een sterke business case voor diversiteit”, vertelde Ying McGuire van de non-profitorganisatie National Minority Supplier Development Council aan DealBook. “Daar moeten we ons op concentreren.”

Recente tegenslagen hebben dat engagement niet doen ontsporen. Sommige bedrijven elimineren of herformuleren hoe ze publiekelijk over DEI praten Het Hooggerechtshof heeft vorig jaar positieve discriminatie op hogescholen afgewezen, en de Republikeinse procureurs-generaal voeren de controle op DEI-programma's van bedrijven op.

‘Ik denk niet dat je ooit zou weten dat hij het was die achter Litquidity zat, ook al heb je hem ontmoet of heeft hij het je ronduit verteld.’

— Een vriend van Hank Medina, een 32-jarige bankier die zichzelf ontmaskerde als de man achter Litquiditeiteen op financiën gericht social media-account met meer dan 800.000 volgers op Instagram.

Het voorstel van een technologiegigant voor het toezicht op AI-inhoud

Terwijl regeringen over de hele wereld manieren overwegen om de risico's van kunstmatige intelligentie te beperken, heeft een van de grootste spelers op dit gebied, Meta, een manier voorgesteld om een ​​van de grootste zorgen aan te pakken: vertellen wat echt is en wat nep online is.

Meta roept op tot sectorbrede normen voor door AI gemaakte inhoud. Met dit voorstel zouden technologiebedrijven snel afbeeldingen, video en audio kunnen onderscheiden die door AI zijn gegenereerd en deze als zodanig kunnen labelen.

Meta onderzoekt het gebruik van specificaties die afhankelijk zijn van tags in metadata van inhoud, in de hoop verschillende initiatieven uit de sector samen te brengen.

Het is een poging om een ​​probleem aan te pakken waar beleidsmakers zich op richten. Een tweeledig wetsvoorstel dat in oktober in de Senaat werd ingediend, riep technologiebedrijven op om dergelijke normen over te nemen.

Regelgevers maken zich vooral zorgen over het misbruik van door AI gegenereerde inhoud in een verkiezingsjaar. (Meta's eigen quasi-judicial Oversight Board haalde deze zorg deze week aan terwijl het er bij het bedrijf op aandrong gemanipuleerde media beter labelenna het bekijken van een bericht met een nepvideo van president Biden.)

De vooruitzichten voor het initiatief zijn onduidelijk, vooral omdat verschillende bedrijven verschillende benaderingen nastreven voor het labelen van door AI gemaakte inhoud. En Nick Clegg, Meta's president van mondiale zaken, gaf toe dat geen enkel systeem perfect zou zijn: “Slechte actoren zullen altijd proberen de normen die we creëren te omzeilen”, vertelde hij aan The Times.

DE SNELHEID LEZEN

Aanbiedingen

• De aardgasproducenten WoodsideEnergie en Santos Er werd een einde gemaakt aan de gesprekken over een mogelijke fusie, waardoor een energiegigant van $57 miljard zou zijn ontstaan. (WSJ)

• Het industriële conglomeraat Standard Industries zou in gesprek zijn luchtpost kopen, de mediastart-up opgericht door Graydon Carter. (Semafor)

Beleid

• Peking verving zijn belangrijkste effectentoezichthouder terwijl de regering van Xi Jinping probeert het vertrouwen van investeerders te herstellen te midden van een koersdaling van $8 biljoen in Chinese aandelen. (Bloomberg)

• De hoofden van McKinsey en Boston Consulting Group vertelden Amerikaanse wetgevers dat hun werknemers in Saoedi-Arabië zijn gevangenisstraf zou kunnen krijgen als hun bedrijven hun werk voor het koninkrijk zouden onthullen zonder zijn goedkeuring. (FT)

Het beste van de rest

Wij willen graag uw feedback! Stuur uw ideeën en suggesties per e-mail naar dealbook@nytimes.com.